经济下行、信用环境持续恶化，钢铁行业债券实质违约又添新案例。12月7日，四川圣达集团有限公司发布公告称，未能按期兑付12圣达债本息。这是继中钢股份在11月份第二次推迟偿债之后，又一家钢铁公司资金链拉响警报。

近年来，不少钢企的负债总额、应收账款、应付债款等财务指标飙升，资金链着实捉襟见肘。钢铁行业苦度时日的窘境无疑也反映在了业绩上，在众多钢企上市公司2015年财务预告中，目前仅有两家公司报喜。业内人士称，当前中国经济正处于转型过程中，钢铁行业整体大环境趋于严峻，钢铁企业盈利逐渐承压。不过，在供需矛盾加剧和传统钢贸商深陷信贷危机时，钢铁电商应运而生，未来盈利增长可期。

钢企资金链频拉警报

根据四川圣达集团发布在中国货币网上的公告，2012年四川圣达集团有限公司公司债券(12圣达债)原本在2015年12月5日付息及兑付回售债券本金，但受外部经营环境及金融环境的影响，公司的生产经营业务受到冲击，同时资金流动性受到限制，未能按期足额付息及兑付回售债券本金。11月26日，该公司曾表示，若投资者决定回售债券，兑付恐存在不确定性。

申万宏源分析师陈康称，四川圣达目前主要收入来源为生铁和制动鼓(重型汽车刹车系统)。受行业不景气拖累，当前业务收入不理想，未来盈利仍存较大的不确定性。与此同时，公司的资产负债率在2014年年底已高达85.91%，有息债务合计31.28亿元，面临的流动性风险较大。

由于钢铁是资金密集型行业，而近年来钢铁公司资金链的风险无疑给企业经营带来了一定的压力。今年前10个月，中国钢铁工业协会统计的大中型钢铁企业累计亏损386.38亿元，其中主营业务亏损720亿元，行业负债率高企。

整体业绩令人堪忧

事实上，难有新鲜事的钢铁业，在盈利状况恶化、供需形势难有改善的背景下，上市钢企今年的业绩同样令人堪忧。截至12月8日，同花顺iFinD数据显示，申万一级钢铁行业的34家A股上市公司中，有17家公司发布了2015年业绩预告，其中仅两家公司报喜，其余公司业绩均不乐观。

值得注意的是，作为经济先行指标，11月份中采钢铁PMI指数下降5.2个百分点，已三连跌低至37.0%，这显示出钢铁行业整体需求仍显疲态。

整体上看，钢铁行业供给基本平稳，导致供过于求的矛盾依然突出。招商证券研究员张士宝称，从中长期来看，我国钢铁行业产能过剩量在1.5亿吨左右，这一部分产能将在未来几年之内被淘汰，同时使得行业集中度进一步提升，行业竞争格局逐渐回归均衡。

钢铁电商引发关注

从目前来看，钢企今年的成绩单很难合格，不过钢铁电商却迅速崛起，有望成为钢铁行业互联网+的一个风口。特别是本月初，五矿发展与阿里创投签约，共建电商平台，更是引发了业界对钢铁电商的关注。

钢铁行业整体萧条与钢铁电商的火热形成了鲜明的对比。据统计，相关平台已达到200多家。对此，分析人士指出，一方面，钢铁电商作为一个平台，能够从钢企、大型钢贸商处拿到价格合理的钢材；另一方面，随着钢贸商的大量倒闭，钢铁销售渠道出现空白，促使钢铁电商及时跟进，迅速扩军。

政策层面也为钢铁电商的发展提供了支持。国务院今年5月份发布《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》，部署进一步促进电子商务创新发展，其中提到推动传统商贸流通企业发展电子商务。

光大证券分析师王招华认为，钢铁企业大部分规模比较大，在当地多是支柱型企业，一般比较强势。但是，随着钢铁行业从牛市向熊市的切换，变革开始出现。这个变革一定会从最弱的环节出现，对于钢铁行业来说，也就是流通环节。

就钢铁行业子板块在市场的表现来说，也可以发现钢铁电商增长可期。广发证券分析师李莎分析称，今年前三季度相较去年同期相比，普钢、特钢盈利能力同比下滑明显，而电商、新材料和深加工净资产收益率虽同比下降，但销售利润率同比上升。

李莎进一步指出，在传统钢铁产品需求持续萎缩的大背景下，各钢铁上市企业积极探索转型升级之路，未来行业复苏之下转型公司业绩有望逐步改善。