8月29日，A股市场开盘即下跌1%。据多家银行称，央行已下发通知，拟将商业银行信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑保证保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。其中，工行、农行、中行、建行、交行和邮储银行从9月5日上缴首批保证金存款准备金，其他银行从9月15日上缴。

央行的统计数据显示，截至2011年7月末，金融机构的人民币单位项目下保证金存款余额为44222.36亿元，如果再加上192.80亿元的个人保证金存款余额，共计44415.16亿元。以21.5%的存款准备金率进行粗略估算，预计将冻结银行资金约9000亿元，相当于3次上调银行业存款准备金率0.5%。这一从紧货币政策的紧缩力度超出了外界预期，也在相当程度上预示着对金融行业的整肃动作，将从银行表外资产入手。而这一走向，将对下半年我国金融市场和经济走势带来深刻影响。

货币政策收紧的力度略出意料主要是基于我国通胀水平远超预期。年初曾有预测认为今年全年通胀率不会超过3%，而现实的状况早已突破了这一底线。年中又有专家将全年通胀预期提高至4%，但该预期与六七两月6.4%和6.5%的高位通胀率相比仍有较大差距。尤其是7月份，猪肉价格再度走高，鸡蛋、鱼类价格也持续上扬，物价的持续走高让人们担心通胀将长期维持高位。为抑制这种社会心理预期带给经济发展和社会稳定的负面影响，打压刚刚稳定继而又面临上行压力的物价，在7月适度放松货币政策，将资金净投放市场之后，央行不得不再度回笼市场资金。通胀，已成为左右我国货币政策的一把双刃剑。

其次，当前，汇票，防范金融失序。

目前地下钱庄的资金来源有三：自有资本金、非法集资和银行贷款，而其中银行贷款才是地下钱庄最重要的资金来源。通常情况下，地下钱庄通过缴纳保证金，获得银行定期存款利息，同时通过保证金非风险敞口部分无需进行风险审批即获得开立银行承兑汇票，并通过汇票民间借贷获得银行信贷资金。地下钱庄再将这部分资金投放到民间借贷市场，进行高利贷业务。而庞大的利润空间驱使众多地下钱庄反复存入保证金，反复开票和贴现，并将获取的资金不断投入高利贷市场。也就是地下钱庄利用信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款这三类保证金存款无货币乘数限制的杠杆作用，可以把该类存款放大无数倍，而不受现有央行对21.5%的银行存款准备金率只能放大5倍的乘数限制。而一旦地下钱庄主体无力偿还的情况大范围出现，将会导致我国金融业的重大风险。

此外，民间借贷市场的高利率也对银行存款产生了巨大黑洞引力作用。据《2011年7月金融统计数据报告》，7月末，我国本外币存款余额79.57万亿元，同比增长16.1%。人民币存款余额77.97万亿元，同比增长16.3%，分别比6月末和去年同期低1.3和2.2个百分点。7月份当月人民币存款减少6687亿元，同比少增8166亿元。其中，住户存款减少6656亿元，非金融企业存款减少4057亿元，财政性存款增加4592亿元。外币存款余额2477亿美元，同比增长12.3%，7月当月外币存款减少87亿美元。

据分析，7月存款大幅减少的原因有二。其一，因银行年中存贷比考核要求，6月存款存在大幅虚增现象，进而导致7月存款下降落差明显。其次，当前物价水平仍处高位，而存款利率较低，居民储蓄意愿较弱，这也是7月份存款下降的主要原因。7月份CPI同比上涨6.5%，创下近3年来的新高;而目前一年期定期存款利率为3.5%，实际利率达到-3%。通胀造成实际利率为负，进而促使储蓄存款向有形资产和影子银行分流。

从监管者的角度而言，民间借贷市场对利率的扰乱行为和对银行垄断地位形成的竞争苗头，是我国金融市场秩序不稳的具体表现之一。而在民间高利借贷愈演愈烈的背景下，中央对于市场惩治已经给出明确态度。当前要严打非法金融活动，重点是社会非法集资和市场金融传销，切实维护金融市场秩序，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。央行计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围的要求，即是严打非法金融活动的举措，而这或许又将是一套组合拳的开始。