地方债务置换是指地方政府在利率适度的条件下，通过借新债来还旧债，将所欠的债务顺利的延后的一种方式，用来缓解地方债务的压力。比如，地方政府欠了银行的钱，一时间没有办法还上，于是再向银行借一笔钱把之前的钱还上，即缓解了压力，又可以发展地方经济。

地方债务置换影响存量四大行贷款首次出现负增长

央行近日公布数据显示，截至10月底，国有四大行各项存款54．74万亿元，较9月末减少4474亿元；贷款总计35．69万亿元，较9月末减少656亿元。10月份贷款规模出现负增长，是2009年央行公布信贷数据以来的第一次。

同时，10月份新增贷款也大幅低于市场预期。据10月份金融统计数据显示，当月人民币贷款增加5136亿元，较9月减少近一半。其中，贷款结构继续恶化，票据冲规模现象依旧明显，当月票据融资反弹至1836亿，反映企业信贷需求相对偏弱。中金公司研报称，如果扣除表内票据，10月份一般贷款的增量只有3120亿，创年内新低，也是2009年以来的次低点，仅高于2014年7月份。整体来看，贷款的需求很弱，显示信用扩张转向信用收缩，值得警惕。

10月份四大行贷款规模的负增长或与专项金融债项目的推动进度，以及地方置换债资金归还到期贷款有关。9月份新增人民币贷款高达1．05万亿元，创有记录以来同期最高。据了解，彼时财政资金、专项金融债投放速度加快，带动四大行密集跟投了一部分贷款，当月企业中长期贷款创今年1月份以来新高，但10月份后受专项金融债速度放缓等因素影响，四大行跟投贷款规模有所下降。

招商证券宏观研究主管谢亚轩对证券时报记者表示，近期地方置换债的资金陆续归还到期贷款，到期偿还量较大，也是导致贷款规模下降、新增贷款乏力的原因。

2014年43号文要求地方政府债务甄别结果在2015年1月初上报。所以，去年四季度贷款投放较多，其中一部分就是一年期贷款，今年10月～12月陆续会有贷款到期。四大行前期对地方政府贷款额度较大，进行置换对去存量的影响较大。谢亚轩说。

四大行去存量的同时，信贷增量的动力也不足。根据央行公布的中资大型银行和中小银行信贷收支表显示，贷款规模仍保持逐月上升，但升幅逐渐收窄。一名城商行信贷部人士对记者表示，一方面，受到不良资产双升压力影响，银行现在惜贷情绪仍较浓，信贷投放较为谨慎；另一方面，虽然个人消费贷款表现尚好，但企业有效信贷需求不足，尤其是平台类贷款、项目贷款降幅明显，新增信贷规模逐渐收窄。目前，银行信贷投放额度仍较为充裕。

记者了解到，今年以来，不少传统制造业企业产量下滑较大，直接导致融资需求的降低。比如，一大型发电设备制造企业今年的产量较以往高峰期下降近四分之一，而钢铁、水泥等行业的产量降幅更为明显。

国内铁工基项目和一带一路海外投资项目成为稳增长的主要动力。记者了解到，专项金融债规模预计将超万亿，作为项目资本金投资，将带动相关配套信贷资金落地；此外，不少银行制定了专门针对一带一路项目的信贷投放政策，如工行在今年的行业信贷限额管理方案中规定，对走出去和一带一路项目不受贷款限额约束，优先安排贷款投放。

不过，不少分析人士认为，未来贷款规模能否重回正增长尚不明朗，仍有待进一步观察。

《关于做好2018年地方政府债务管理工作的通知》第三条）用好地方政府债务限额。在严格执行法定限额管理的同时，鼓励各地区按照《财政部关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》（财预〔2017〕89号）规定，积极利用上年末专项债务未使用的限额，结合项目对应的政府性基金收入、专项收入情况，合理选择重点项目试点分类发行项目收益与融资自求平衡的专项债券（以下简称项目收益专项债券），保障重点领域合理融资需求。