近几年，美国经常给中国压力，要人民币升值。那么人民币是升值还是贬值是由什么决定的？

这个问题要分成两个子问题：第一，合理的汇率是由什么因素决定的。换句话说，什么因素决定了人民币应该升值还是贬值。第二，在现实中，汇率处在什么水平，是由什么力量来控制的。

先解释第一个问题。主流观点有以下两种：

购买力平价说。“平价”就是价格相等的意思。这种理论的根本出发点是：同样的商品应该有同样的价格。如果在美国一斤大米卖50美分，在中国一斤大米卖1元，又有“美国的一斤大米

＝

中国的一斤大米”，可以推出“50美分

＝

1元”，于是得到人民币对美元的汇率应该是2元人民币换1美元。

供求关系说。大家知道，商品的价格有供求关系决定。而各国的货币也可以看作商品。英国人如果想要进口本田轿车、到日本旅游、或是购买东京的股票，就需要把手头的英镑人民币换成日元，这就产生了对日元的需求。而日本人如果想到伦敦政治经济学院留学，或是到意大利投资，就需要把日元换成英镑或欧元，这就产生了日元的供给。日元的供给和需求的相对关系就决定了日元的价格，而这个价格是以别国货币度量的。日元对别国货币的汇率应该以这个供求关系决定。

购买力平价说只有理论上的价值，真正有意义的是供求关系说。

而在现实中，什么力量决定了利率？答案在不同国家和地区是不同的。

在97金融危机之前的东南亚国家，实行的是固定汇率制度。比如，泰铢盯住美元，固定在7．8泰铢换1

ＵＳＤ（美元）。如何能够保证汇率固定不变呢？依靠的是银行的外汇业务中，汇率是固定的。也就是说，不管泰铢和美元在黑市上的比价如何变化，在银行总是用7．8

泰铢

换1

ＵＳＤ。只要银行能够保证足够的兑换量，黑市就没有存在的理由，即使存在，汇率也一定和银行的汇率相近。因为如果在黑市中，用泰铢换美元比较合算，那么拥有美元的人就会选择到银行去换，黑市的美元供给便无法维持。香港没有中央银行，这种汇率制度的优点是：汇率稳定，有利于贸易往来。缺点也是明显的：第一，的升和贬完全由美元决定。第二，没有独立的货币政策。如果大家都用美元换泰铢，那么泰铢就增多，反过来，泰铢就减少。因此，泰铢的流通量是政府无法控制的。第三，这种体制容易遭受恶意攻击。97年之前，泰国实体经济出现问题，连年逆差。索罗斯等国际金融巨头估计泰国的美元储备不多了，于是调集大量泰铢，集中兑换美元。这引发了人民的恐慌，纷纷用泰铢兑换美元。结果是银行没有足够的美元可以换，只好宣布放弃固定汇率。这导致泰铢大幅贬值，引发了亚洲金融危机。

在美国、英国、日本这些外汇不受管制，货币市场发达的国家，利率由货币市场中的供求关系决定。这种体制的好处是有独立的货币政策，缺点是汇率波动较大。

而中国的汇率体制是怎么样的呢？如今的体制是介于这两者之间，是有管理的浮动汇率体制。的这也就解释了为什么人民币的升值和贬值掌控在中国政府手上，如果中国政府不升值，美国除了抗议别无他法。