中国金融期货交易所发布一项交易规则八项细则，为股指期货交易扫清了制度障碍，这些规则总体来说是建立在商品期货交易规则基础上并有所改进的，但仍有一些需要细化的地方。一德期货研究院高级宏观策略研究员吕新明对记者分析说：在法律风险防范方面，期货公司是第一关，要严格杜绝一人多户或对开户投资者放松要求。

股指期货交易相关规则基本健全

在中国证监会批准中国金融期货交易所《沪深300股指期货合约》、《中国金融期货交易所交易规则》和《中国金融期货交易所违规违约处理办法》之后，中国金融期货交易所又相继发布《结算细则》、《结算会员结算业务细则》、《会员管理办法》、《风险控制管理办法》、《套期保值管理办法》、《信息管理办法》。交易规则和这些细则与办法皆已开始实施。

至此，在《中国金融期货交易所交易规则》作为基本业务规则奠定股指期货交易基本制度的前提下，其他多项细则和管理办法的出台，使股指期货交易已经没有任何制度障碍。

吕新明对记者介绍，股指期货酝酿多年，中国金融期货交易所自2006年9月成立，一直就在搞制度建设，现在出台的这些规则是建立在商品期货交易相关规则基础上并做了改进，应当是比较好的。但是，作为一项全新的业务，还有一些问题在制度层面没有完全解决。

期货公司为了利益可能会为一人多户开绿灯

按照中国金融期货交易所的要求，机构投资者从事股指期货交易限定在100手范围内，目的是为了防范风险。

有些期货公司可能允许一个投资者开多个户，换个名就可以做到，这样，中国金融期货交易所限定的最多100手就完全失去意义了。吕新明分析称，出现这样的情况如何办，中国金融期货交易所目前没有对策。

什么是一手、一手需要多少资金?假定沪深300的基准点位是3000，按规定看涨或看跌一个点，需要资金300元，按目前规定的最低保证金12%计算，那么一手所需资金就是三者相乘，即10.8万。也就是说，看涨两个点或看跌两个点，做两手，就需要资金21.6万。按规定，机构最多只能做100手，而个人投资者因资金所限能做的一般要比这个限额小得多。

除此之外，期货公司还可能放松考核。比如，投资者开户要经过股指期货知识测试，还要求考核成绩需要达到80分，但考试是由期货公司组织的，不除排事先漏题、帮其过关的可能。

目前中国金融期货交易所124家会员中，通过考核可以为投资者开户的期货公司只有六十家左右，以后，随着股指期货交易的实施，从事这项业务的期货公司会越来越多，竞争是不可避免的，期货公司为了拉客户，把关不严，就会使监管层所主张的从严要求、平稳发展理念落空。

股票交易时差应与股指期货交易时差一致

目前股票交易实行T+1制度，也就是说，投资者当日购买一种股票，不能当日就卖，必须在第二日及之后的交易日出售。但是，股指期货交易就目前的规则看，实施的是T+0制度，就是当日买了可以当日卖，两者是不一致的。

股指期货交易是为了避免股票市场单边剧烈上涨或下跌，使股票市场平稳运行的，有人看涨有人看跌，跟踪的是股票市场，如果两种交易制度不一致，股指期货交易的作用就会大打折扣。吕新明表示，这一制度上的差异，需要引起相关部门的注意。

比较可行的做法，就是由中国金融期货交易所在股指期货交易时作出制度安排，解决这一问题。

现行制度会产生资金使用效率低的问题

中国人民大学教授董安生在接受《法制日报》记者采访时不客气地说，风险防范要关注，但是，现在有一个很大的问题没有人关注，就是现在的制度会使资金使用效率降低。

为了防范风险，股指期货交易实施多项制度：最低保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、强行减仓制度、结算担保金制度、风险警示制度等等。

现在规定最低保证金是12%，实际上还会向上调整。按照中国金融期货交易所发布的规则，当遇到国家法定长假、交易所认为市场风险明显变化、期货交易出现涨停板单边无连续报价等时，都会调高最低保证金。期货公司一般也会采用比12%还要高的最低保证金比例。

最低保证金过高，风险小了，但是有限的资金交易量就小多了。据他介绍，国外一些地方实行股指期货交易，最低保证金才1%，他们的资金使用效率是我们的12倍。

因此，如何在风险控制之时选择合适的最低保证金制度，需要引起监管层关注。