(一)考虑企业的生产规模
就各种融资方式来看,内部融资不需要实际对外支付利息或者股息,不会减少企业的现金流量。同时,由于资金来源于企业内部,不会发生融资费用,使得内部融资的成本要远远低于外部融资。因此,它是企业首选的一种融资方式。但随着企业技术不断进步,生产不断扩大,内部融资已不能满足企业日常经营活动需要,需借助外部融资来补充企业资金来源。
(二)考虑利率、税率的变动
经济环境对企业融资方式的影响主要表现在利率的波动上。众所周知,国民经济的运行规律呈现周期性起伏。企业可以通过对国民经济周期的分析,判断所处的经济环境所处的景气状态及政府的政策取向,在决定融资决策时“顺势而为”,降低融资成本。一般情况下,银行贷款利率是一年一定,而债券发行利率是一定多年,不受利率变动之影响。这样,在企业通过对经济的分析,预期利率将走高时,宜选择债券融资方式,避开利率风险,不因利率走高而增加融资成本。在企业预期利率将走低时,则宜选择银行的贷款融资,顺利率下调之势降低筹资成本。
(三)考虑企业的融资规模
由于企业的债券发行规模受制于企业的净资产规模,而贷款融资的多少不仅取决于办理抵押担保的资产的规模,也受企业的获利能力、商誉等因素影响。因而在企业确定融资方式时,如果企业资金缺口不大,采用不同的融资方式对付息成本差异影响较小时,可选银行贷款融资。在资金缺口较大,符合债券发行资格和条件限制时,则宜择债券融资或债券与贷款混合融资策略。
(四)考虑企业的资产结构和资本结构
一般情况下,企业固定资产在总资产中所占比重较高,总资产周转速度慢,要求有较多的权益资金等长期资金作后盾,可考虑表外融资方式。最为常见的表外融资方式有融资租赁。融资租赁的重要特征之一,就是承租人无需立即支付所需机器设备的全部价款,就可利用租赁物所产生的利润支付租金。另外,融资租赁还具有对企业信用要求较低、还款方式灵活的特点。这对采购机器设备等固定资产支出较大的企业来说,融资租赁与银行贷款,发行股票、债券以及其他融资方式相比较,具有无可比拟的优势。
(五)考虑企业财务状况
由于股票融资无须还本付息投资者承担着较大的风险,必然要求较高的收益率,就要求企业必须有良好的经营业绩和发展前景。相比之下,债券融资的发行成本要比股票筹资低,不需要经常监督公司,债券利息亦可从税前利润扣除。而股息则需从税后利润支付,存在公司法人和股份持有人双重课税的问题。
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