存款准备金率继续小步提高，使得年内加息的警报级别再次下降。昨日，中国人民银行决定，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。至此，大型金融机构人民币存款准备金率已升至17%，中小金融机构维持13.5%不变。这是央行年内第三次上调准备金率，离历史高位仍有一定的上调空间。而对于未来的加息预期，多数业内专家分析，短期内加息的可能性再次降低。

可能将冻结2500亿商业银行贷款

此前，央行已在公开市场连续10周实现净回笼，累计净回笼资金量已达11000亿元。一季度金融机构新增外汇占款高达7478亿元，远远超出同期国家外汇储备增加额，加上地产调控政策使资金从房地产行业流出，将加大央行资金回笼压力。因此，此次央行再次上调存款准备金率，加强流动性管理。

央行上调存款准备金率主要是为了收紧市场流动性。相对于央票对冲流动性，央行提高准备金率成本更低。中国社科院金融所金融实验研究室主任刘煜辉称。今年央行可能会反复使用存款准备金率这一工具来降低流动性。有关专家分析，此次上调主要原因有二：一是一季度GDP太高，如果不降低流动性，高速增长还要延续，二是人民币升值压力比较大，特别是五六月份人民币升值预期加速，为了对冲外币占款压力，上调存款准备金率是正常的。

此番上调存款准备金率可能将冻结2500亿商业银行贷款，这对商业银行和房地产市场可能会构成一定的压力。

短期内加息可能性再次降低

目前并未达到加息临界点，决定是否加息的要素——CPI涨幅并未出现明显走高态势。国泰君安首席经济学家李迅雷认为，CPI将在10月达到4%的峰值，而全年平均水平将在3.2%，可基本实现年初政府工作报告制定的3%的目标涨幅。此外，此前一系列楼市调控措施已经相当于大幅加息，而目前国内经济尚未实现彻底复苏，因此短期加息可能性不大，结构性调整仍将是主基调。

此次上调准备金率不出意外，紧缩性政策还会继续出台。国泰君安策略分析师时伟翔则判断，由于经济二次探底的可能性越来越小，政府调结构的政策取向已经越来越居于首位，未来会有更多收紧性的政策出台。

申银万国高级宏观经济分析师李慧勇表示，从GDP、投资、CPI、信贷投放以及货币供应等5大因素来估算，二季度经济数据发布之后，将是加息最佳时间点。

对股市楼市均构成调整压力

上调准备金率显示管理层对物价上涨看得比较重，与2007年相比政策重心已发生改变，不利股市楼市。天相投顾首席策略分析师仇彦英表示，准备金率上调是与近期的楼市调控相配套的，说明管理层将流动性当成资产价格上涨的因素。

虽然影响幅度不会太大，但对心理和预期上的影响非常大，尤其是在这样敏感的关头。北京大学房地产研究所所长陈国强认为，银根收紧对房地产行业的负面影响显而易见。央行上调存款准备金率将使得房企观望期加快结束。

从今年前两次准备金率上调后的情况看，消息公布的次日股市都出现了下跌，今年1月12日发布上调消息后，股市下跌幅度更是超过了3%。分析人士表示，由于央行再次调高存款准备金率，短期来看，股指仍将维持震荡整理格局，并有继续下跌的可能。仇彦英认为，目前A股本身处于调整阶段，上调准备金率属于利空，调整时间可能要超出预期。不过，对于A股市场来说，央行上调存款准备金率也非重大利空，A股市场延续前期疲弱态势的可能性大。也有证券分析人士表示，目前市场估值合理，深幅下挫的可能性不大。