清算是一种法律程序，社团注销时，必须进行财产清算。公认的观点是，雷曼(leiman)兄弟(LehmanBrothers)破产之所以造成灾难性后果，是因为没有人想到这种规模的体系也会破产，更没有为此做好准备。

但2005年夏，在美国证券托管清算公司(DTCC)的纽约办公室，这家大型清算与结算系统供应商的主席兼首席执行官唐多纳休(DonDonahe)以及一个风险经理人团队，已经就此类情形进行了军事演习。

多纳休称，当时，有一系列问题促使他认为，为预防万一，DTCC进行一些应对大银行清算的演习是明智的。这相当具有先见之明。

多纳休向英国《金融时报》财富管理版(FTfm)表示：当时只是看到所有数字都在上升：交易量，清算基金需求，人们持有的交易头寸。我们确实需要开始更多地考虑我们的风险控制体系能够做些什么。

但在那年10月的美国哥伦布日(ColmbsDay)，事情并没有完全按计划进行。

按照计划，核心员工将走进多纳休的办公室，宣布他们正在演习，并报告系统某个具体方面的表现。

多纳休称：上午10点半，当时负责风险管理的那位女士进来说：\我想告诉你，这不是演习的一部分\。那天正好是期货经纪商瑞富集团(Refco)破产的日子，该公司首席执行官未能披露欠公司的巨额债务。我们立即从演习转变为实战。

此后，DTCC进行了数次类似的演习，有利于其应对雷曼(leiman)的破产时。其中一次演习实际上就是针对雷曼兄弟的可能破产。多纳休解释了原因：我们的重点是较大型公司。演习的要点在于\最糟糕的情况\。而且显然，我们处于后贝尔斯登(BearStearns)(受到次贷危机打击的美国银行，最终被摩根大通(JPMorganChase)收购)环境中，各种谣言满天飞。因此这就有点像是：\好吧，雷曼符合最糟糕案例的条件，我们就拿它进行演习吧。\

几个月后，雷曼破产不再是一种假设。短短数周的时间，DTCC处理了与该投行及其交易对手相关的价值5000亿美元的风险敞口，做了一家清算机构在违约情形下应该做的事情：减少净头寸，成为每一个卖家的买家和每一个买家的卖家，并向市场出售债务。

到10月30日，DTCC能够宣布，它已经清算了市场投资者在雷曼的5000亿英镑风险敞口。

他表示，在这一过程中获得了三个经验。第一，倘若出现大规模违约，核心对手对于阻止系统受到更大损害具有至关重要的作用--这一点现已成为推动场外或双方协商的衍生品转移至更透明环境中的主要理由。

第二，多纳休提出，拥有雷曼风险敞口的买方市场参与者的经历，可能会促使他们成为DTCC和其他清算机构的会员。以雷曼为交易对手，这类投资者从他们的头寸中获得了巨大收益。许多人期望DTCC兑现他们的头寸，但由于不是会员，他们没有任何索取权，只能被迫个人独自管理自己的交易清算事宜。

最后，多纳休表示，危机中困扰监管机构和银行的一项事宜是，确定风险敞口的限度和建立本应产生更好回应的基本信息。

他称，信用违约互换市场的规模和雷曼局势可能造成多大的黑洞，在9月份引起了极度疯狂。DTCC采取了不同寻常的举措，发表声明明确表示，信用违约互换交易有一个中央登记机构--在其交易信息库--记录了绝大多数的信用违约交易。

多纳休表示，这类基础设施可能有利于解决透明性带来的监管问题。(后交易)基础设施中有大量信息，也许在一定程度上能够解决你将会看到的再监管问题。

未经清算就自行终止的行为是没有法律效力的，不受法律保护。