日前，由中国证监会归口管理的中国证券投资者保护基金公司进行的调查中，共有13628位网友参与了有关平准基金的投票。在有无必要设立平准基金以应对市场非理性暴跌的问题上，83．67％的投资者称有必要；51．08％的投资者认为，设立市场平准基金将会是政府采取的较为有效的利好措施，仅次于改革上市公司再融资制度，遏制盲目融资。

●有效避免股市出现非理性抛售

平准基金是政府通过证监会、财政部、交易所等特定的机构以法定方式建立的基金，通过对证券市场的逆向操作，熨平非理性证券的剧烈波动，不仅为股市带来资金，更重要的是可避免市场出现非理性抛售，以达到稳定市场、稳定信心和稳定预期的目的。

平准基金的入市通常在4种情况下发生：非市场因素或外部因素给市场运行带来严重影响，导致市场或整个金融体系的不确定风险骤然放大，甚至可能会危及整个资本市场与金融体系的系统安全；市场运行出现严重的功能障碍或机制障碍，市场的自我扩张机制、自我收缩机制、自我协调机制与自我选择机制都已严重失灵，或市场的自我平衡功能发生严重阻滞，靠市场自身的因素已经很难或在短期内很难走出困境；市场发生重大制度变革，市场运行中注入了一个足以改变市场预期的重大制度变量与市场变量，引起市场预期的模糊与混乱，并且靠市场自身在短期内又难以自行矫正；由于市场内外各种复杂原因的复合作用，使得市场的非理性成扩散与蔓延之势，不采用非常手段就很难纠正，或者会使大多数市场投资者遭受无辜侵害时，政府采取平准基金入市方式给出明确的政策信号。

●阻击国际金融炒家的袭击

目前国际市场上设立股市平准基金的国家和地区并不多，主要有韩国、日本和中国香港、台湾等。香港在1998年8月运用股市平准基金成功阻击了国际资本的立体袭击，成为运用平准基金拯救市场危机的典范。但日本的平准基金运作并不理想。日本政府曾经为了对抗国际投资基金的影响，最近10年在股市下跌时动用邮政储蓄基金入市购买股票，以扭转股市的跌势，但效果并不明显。

1998年8月，索罗斯联合其他财力雄厚的大鳄指挥旗下基金大手沽售港元，三度冲击香港奉行多年的联系汇率，港元兑美元汇率从高位迅速下降。1998年8月14日，恒生指数已下挫至接近6500点，是当时近5年的新低，港府决定干预股市及期指市场，动用1180亿港元的外汇基金购买香港股票，炒家不断抛空股票，港府则力接沽盘。8月28日，恒生指数以7829点收市，成交额达790亿港元，创出单日成交纪录的历史性新高。随后，香港财政司立即注册成立了外汇基金投资有限公司，负责管理股票。

从境外股市来看，韩国平准基金主要来源于政府向银行、保险、基金和上市公司等的借款，日本平准基金来源主要是由政府向银行借款。香港平准基金主要来源于政府的外汇基金和土地基金。从各国和地区的操作经验来看，虽然平准基金的来源众多，但大多包含有政府信用，如果平准基金发生亏损也大都由政府财政承担，因此具有准财政资金的性质。

●设立平准基金的资金从何而来？

中国致公党中央经济委员会委员、北京市政协委员王华民建议，从国家外汇储备、股票印花税按比例提取、大小非减持征收20％资本利得税三项来源设立中国股市平准基金，并在目前价位买入银行、保险、钢铁、石化、电力、航空等大盘蓝筹股，促进股市早日稳定。

目前国内的A股市场和香港及日本股市的环境都存在极大差异。香港和日本股市都是完全开放的国际化市场，平准基金需要和股市的主导力量，即国际游资进行博弈。而A股市场中的占主导地位的社保、保险、基金等机构资金都受监管层主导。QFII资金量少，无法通过反向操作进行对抗性搏弈。因此，在A股市场引入平准基金的实际效果会优于香港及日本市场。

由于目前A股市场指数对部分权重股的反应过于灵敏，通过影响少数权重股拉动指数的做法是较好的选择。这一政策不需要真正动用多少资金，利用市场预期就能成功撬动市场。因为这一行为本身的有效性释放出了非常强烈的市场信号，处于游离状态的资金可能会大量提前介入，并在平准基金入市前将市场往上推动。

一般情况下，平准基金的来源有法定的渠道，或其基本组成是强制性的，比如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等方式，也不排除向自愿购买的投资者配售。既然股市印花税来自于股市，就应该在股市有难时，再回馈股市。即使只将去年印花税收入的一半，约1000亿元，加上先前已经有的投资者保护基金，就可以尽快以最低成本建立平准基金制度。

专家指出，当股价过度偏离实体经济状态时，股价和实体经济会面临剧烈的调整，当这种剧烈调整超过社会经济承受能力时，往往会引发社会经济危机。根据各国虚拟经济和实体经济相互作用的特点，建立本国的股票市场预警系统，是摆在各国决策层面前的一个重要任务。采用平准基金干预股票市场，是政府履行经济管理职能的过程，这决定了它必须以实现股票市场的稳定为首要目标。而这批资金在股价正常运行从而不需要动用时，应尽量保值增值以保障资金的使用效益。因此，用准市场化来界定干预基金的性质较为可行。