从中国企业的融资组织形式来看,中国企业跨国并购的融资方式主要分为三大类:
(一)内源融资的并购融资方式。我国企业在最初的并购中基本上都是采用该融资方式,即通过自有资金购汇汇出境外,完成并购交易,这和当初我国资本市场不发达、对海外并购操作生疏等原因有关。进入21世纪,企业在长期的发展中积累了比较雄厚的资本,又重新回到了内源融资来支付收购的对价。
(二)杠杆收购的并购融资方式。一般来说在国外的并购中“杠杆收购”是常用的方式,但在我国由于融资市场发展的限制和相关法规的障碍而运用不多。
(三)综合证券收购的并购融资方式。综合证券收购的并购融资方式即混合融资方式,由于我国内地的股票市场是由非自由兑换的人民币计价的,因此在国际资本市场上是不能将股权作为支付兑价的,而我国香港资本市场却是被国际资本市场普遍接纳的。
一、中国企业海外并购模式
中国企业海外并购模式分为三种:殖民型整合、同盟型整合和共生型整合。
(一)殖民型整合
殖民型整合指的是一个被兼并的公司的身份特征,被有意分散在新的母公司的身份特征中”,它们“被剥夺了名称和视觉身份特征识别(商标标识、信笺等),这些都要用新的母公司的身份特征来替代。
该整合过程听起来好像很无情,但并不一定会给被兼并公司的员工以及投资者带来伤害,因为员工和其他投资者的反应,取决于他们对被分解公司身份特征的心理认同度有多深。只有当新的母公司和它的兼并对象无论是规模、盈利能力还是声望,都旗鼓相当的时候,被兼并公司的成员和投资者才会认为,自己公司的身份特征要比新公司更有价值。
(二)同盟型整合
同盟型整合是与殖民型整合相对立的类型。合并的公司只允许保留它们的历史身份特征,并且不需要并入新的共同的身份特征中。这种方式只在个别有限的地方,需要实现协调一致时才采用,用来维持最低水平的内部协调。共生型整合共生型整合则是指被合并公司的身份特征被全部消除,融合为一个不同于合并前的新身份特征。共生型整合的好处在于,避免了两方在合并中,谁是胜者谁是败者的焦虑和不确定性。
对于目前的中国企业而言,同盟型整合或许是最佳的并购整合方式。因为殖民型整合更适合收购一方的身份特征更强势的企业。而共生型整合虽然避免了“谁是胜者谁是败者的焦虑和不确定性”,但却需要更大的市场开拓力度以使新身份特征被广泛认同,看起来并不那么经济。
允许保留被并购企业的历史身份特征也是一种文化的认同,实际上,有一些中国企业在走出去的过程中因为文化整合问题而陷入发展的困境,甚至累及企业自身的主业与根基。我国企业海外扩张基本上并购的是发达国家的企业,在企业文化上还处于“受歧视”的阶段,要想整合甚至主导合资企业的文化还面临着巨大的挑战。
(三)共生型整合
共生型整合则是指被合并公司的身份特征被全部消除,融合为一个不同于合并前的新身份特征。共生型整合的好处在于,避免了两方在合并中,谁是胜者谁是败者的焦虑和不确定性。
对于目前的中国企业而言,同盟型整合或许是最佳的并购整合方式。因为殖民型整合更适合收购一方的身份特征更强势的企业。而共生型整合虽然避免了“谁是胜者谁是败者的焦虑和不确定性”,但却需要更大的市场开拓力度以使新身份特征被广泛认同,看起来并不那么经济。
允许保留被并购企业的历史身份特征也是一种文化的认同,实际上,有一些中国企业在走出去的过程中因为文化整合问题而陷入发展的困境,甚至累及企业自身的主业与根基。我国企业海外扩张基本上并购的是发达国家的企业,在企业文化上还处于“受歧视”的阶段,要想整合甚至主导合资企业的文化还面临着巨大的挑战。
二、中国企业海外并购原因是什么呢
中国企业海外并购原因:
(一)国内市场饱和,为构建海外架构,拓展海外市场的;
(二)提高际竞争力;
(三)为避免反倾销;
(四)中国企业海外并购的其他原因。
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