全球降息热——货币流入压力加大

上个月以来，全球多家央行相继宣布降息，包括欧盟、日本、澳大利亚、韩国等重要经济体在货币政策上也进一步采取宽松态度，这一点值得关注使得人民币升值压力持续上升。其中，人民币对美元汇率不断创新高。截至2013年5月中旬，今年以来人民币升值1.4%。这也意味着，年初进入中国的热钱，只要通过人民币升值和相对美国更高的储蓄利率，半年内就能获得3%的无风险套利收入，比中国少。而中国4月份的外贸数据也成为行业热钱流入的重要参考指标。今年4月，中国出口增长超过市场预期。熟悉长三角外贸形势的浙江省证券研究所所长邓*光认为，数据中外贸“虚高”的情况表明，热钱可能通过出口流入中国进行套利。在这种情况下，5月6日，国家外汇管理局发布了《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》。对此，李×欢认为，《通知》对热钱流入有一定的震慑作用，但很难真正遏制热钱流入。许多经济学家担心，中国人民银行对物价反弹的担忧降低了降息预期，人民币汇率坚挺使得热钱异常凶猛。由于股市表现不佳，连续11个月逐月上涨的房地产市场对热钱仍有吸引力。

今年4月份，新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别为67个和66个。70个大中城市新建商品住宅平均价格指数为100.95，比上月下降0.14。虽然增幅7个月来首次下降，但仍连续11个月上升。

从海外资本市场和国内固定资产投资数据的反应来看，热钱和外资仍有意进入中国房地产市场。根据其调研组的跟踪结果，李×欢发现，一季度，热钱仍流入一线城市的房地产，热钱仍有信心通过房地产投机获利。记者了解到，香港股市内地房地产股最近迅速反弹，碧元、SoHo区中国、**房地产、**中国等上市公司股价大幅上涨。虽然房地产企业在当前的房地产市场调控政策下很难在内地上市，但如果它们在香港上市，它们将拥有上市公司和海外融资平台的地位。据了解，今年至少有六家内地房地产企业准备在香港上市。在这些内地房地产企业背后，麦格理、斯坦利、瑞银等国际知名投行发挥了巨大的推动作用。这也说明国际资本对中国房地产市场的兴趣还是比较浓厚的。

警惕房地产市场的热钱休眠。

根据国家统计局的数据，今年1至4月，外资代替房地产开发商的资金增长迅速，因此我们仍需警惕房地产企业资金不足时热钱“雪中送炭”。此前，随着我国房地产业吸收外资步伐加快，商务部已明确下发文件称，将加大对涉及外汇流入的房地产项目的审查力度，加强对跨境投融资活动和房地产市场风险的监测和防范，遏制投机行为。据受访专家说，控制热钱流入中国的速度和规模，切断热钱在房地产市场的休眠渠道，关键是管理好人民币升值预期，加强对贸易等可能涉及资金流入流出渠道的综合监管。