根据126号文的内容，主要分为四个方面，分别解读如下：

一、强化票据业务内控管理

(1)要求银行把合规风险类指标权重放到第一位，明确将承兑费率和垫款率指标纳入考核。或许会影响票据承兑量。

(2)加强票据实物管理。电票的优势将更加明显。

(3)加强对同业户的管理，要求每月对账。同业户将退出历史舞台。

(4)强化内部制度流程的风险防控以及员工教育。集中化运营是趋势。

二、坚持贸易背景真实性要求

(1)要求加强对交易合同、发票的真实性审查，并可增验运输单据、出入库单据等材料，并要求对已承兑或贴现的票据所附发票、单据等原件正面加注，以避免重复使用。将影响票源供给量。

(2)加强客户授信调查和统一授信管理，并纳入总体授信管理框架中，把握实质风险。即使监管不要求，银行也应该提高风险管理能力，把握实质性风险。

(3)加强承兑保证金管理，要求承兑保证金必须为货币资金，并要求不得将贷款和贴现资金转存保证金滚动开票。理财质押开票的业务将受到影响，但滚动开票的监管从操作上难以执行。

(4)不得掩盖信用风险，要求不得利用贴现资金借新还旧，也不得发放贷款偿还银承的垫款。难以执行到位。

三、规范票据交易行为

(1)严格执行同业业务的统一管理要求，即140号文的相关要求，要实施集中统一审批，同时强调了对回购业务的会计记账要求。再次强调集中化运营，通过会计记账消规模的模式将受到打击，资管计划将统一市场。

(2)加强交易对手资质管理，要求法人总部对回购业务的交易对手进行集中统一的名单制管理，不得与名单外机构开展回购业务。无法执行到位，市场很灵活，找个过桥行就能解决。

(3)规范纸质票据背书要求，禁止无背书买卖票据，并要求贴入银行必须于业务当日在票据进行背书，买入返售方必须确认交易对手是最后一手票据背书人。这点出了纸票业务违规操作的根本，但不知道能否落实到位，由此看来，电票则具有天然的优势。

(4)禁止离行离柜办理纸质票据业务，要求纸质票据的交割必须在交易一方的营业场所内完成，并要求票据实物应由买入方保管。不知道能否落实到位，相比而言，电票则具有天然的优势。

(5)严格资金划付要求，要求资金只能划付给转出行的人行账户或者其在本行开立的账户。但是通过代理接入办理电票业务的可以划付给同业户。继续打击同业户。

(6)禁止各类违规交易，严禁银行与非法中介合作，禁止跨行的清单交易、一票多卖。如果禁止纸票清单交易落实到位，纸票的交易成本将更高，电票优势更明显。

四、开展风险自查，强化监督检查

(1)要求银行在2016年6月30日前，完成全面自查。重点排查同业户、通道业务、消规模业务、会计记账漏洞等行为。并要求在7月15日前将风险自查情况报送人行和银监会。传统消规模的模式加速退出，资管计划会发扬光大。

(2)要求各级人行和银监要加大监督检查力度，增强监管实效。

针对以上内容，总体来看，监管层对于票据行业存在的问题是相当清楚的，管理思路有赌有疏，防范的是高风险的操作模式，而不是一棍子打死。

我们认为有以下的几个重点：

1、并没有否定票据资管计划，这将成为未来的主流操作模式。

2、开票量会受到一定影响，对票据行业短期有一定负面作用。

3、同业户退出历史舞台。

4、电票优势更加突出。

5、集中化运营将成为趋势。

6、如何管理业务的实质性风险将是各家银行的业务重点。

(原文标题：126号文营改增将怎样影响票据市场?)