上市公司收购的对象是上市公司发行的股票，即上市公司发行的、投资者持有的股票，不包括公司库存股和公司以自己名义直接持有的股票，前者是指公司在发行股票过程中保留或未出售的股票，后者是指公司购买公司股票后尚未冲销的部分。由于我国现行法律采用的是实收资本制度，公司只有在全部发行股份后才能进行登记，因此我国公司法不包括公司的股票；同时，中国只允许公司以注销股份为目的购买自己的股份，也禁止上市公司持有自己的股份。据此，上市公司“已发行股票”是指上市公司发行的各类股票。中国的股票分类比较复杂。在接受国外证券法传统分类的同时，根据我国特殊的经济社会条件，我们还创造了一些中国特有的股票形态，如a股、B股、H股等。此外，还有流通股和非流通股。在我国上市公司收购制度中，“已发行股票”是指上市公司发行的各类股票，不限于流通股，公司收购的对象不包括公司债券。公司债券是债券持有人依法拥有的、发行人承诺到期还本付息的债权凭证。债券持有人可以要求发行人到期还本付息，但对发行人的内部事务没有表决权。即使投资者持有大量公司债券，也不足以影响公司的股权结构和决策权。但是，如果投资者购买未来可转换为股票的公司债券，公司债券持有人申请将其公司债券转换为股票，债券持有人将转换为股票持有人，可以直接参与公司事务。因此，可转换债券也可以作为公司收购的特殊对象

其次，市场条件下上市公司的收购应该通过证券交易的方式来完成。证券交易所是依法设立并经批准进行证券交易或者交易的场所，分为集中交易场所（即证券交易所）和场外交易场所。前者类似于上海和深圳证券交易所，后者类似于以前运行的staq和网上交易系统，以及现在合法运行的证券登记结算公司的柜台。证券交易所和场外交易的操作规则不同，但它们是证券交易的合法场所，上市公司的收购必须通过证券交易所进行，这使得上市公司的收购不同于股权转让行为。我国个别上市公司的股权结构与产业政策不相适应，与国家所有制政策不相协调。在实践中，重新定义公平有两种方法。一是以转让方式将股东持有的上市公司股份转让给其他符合条件的机构；第二，政府机构采取不适当的强制措施，将股东持有的股份转让给其他机构。后者具有非市场性的特点，逐渐被禁止。按照现行惯例，以转让方式转让股份的，应当向证券登记结算机构办理登记。这种股份转让也属于证券交易所的交易。以转让方式转让股份时，新股东通常不需要向原股东支付价款，但就权利转让本身而言，其法律效力与有偿转让并无区别

对于收购上市公司的目的是否为控制上市公司存在不同的看法。有学者认为，如果投资者以控制上市公司为目的购买股票，其行为属于公司收购；相反，它属于股票交易而不是上市公司收购。我们认为，这种观点只是概括了上市公司收购行为的商业特征，而不能反映上市公司收购行为的法律特征。一方面，上市公司控制权是一个灵活的概念。上市公司股权分散程度差异较大。收购上市公司一定比例的股份并不一定形成对公司的控制，是否构成对上市公司的收购也很难确定。对于股权高度分散的上市公司，持股比例较低足以控制公司事务；相反，如果上市公司股权相对集中，持有公司已发行股份不足50%的不能构成对上市公司的控制。我们认为，商业标准不应取代法律标准。另一方面，《证券法》规定了收购上市公司的法律条件，而不是商业条件。根据《证券法》规定，持有公司5%以上股份的股东通过证券交易所买卖上市公司一定比例股份的，适用上市公司收购规则。持有上市公司5%的股份通常不构成对上市公司经营的实际控制，但属于《证券法》规定的上市公司收购行为。上市公司股权收购与上市公司控制权收购不是同一概念。虽然批量收购上市公司股份包含着收购上市公司控制权的潜在目的，但仍然是一种特殊的股票购买行为，我们认为投资者收购部分上市公司股份，形成对上市公司的相对控制，是一个渐进的过程，然后形成直接控制。在这个过程中，股票买卖具有多种目的，有时为了获得上市公司的股利分配利益，有时为获得公司的控制权奠定基础，有时还有其他特殊目的。但是，我们不应该把这一过程中的所有股票购买行为都解释为上市公司以取得控制权为目的的收购行为，这会误解《证券法》规定的上市公司收购的规则和目的，证券法律制度以保护公众投资者的利益为基本理念。大股东对公司事务的垄断和任意控制会损害中小投资者的利益。从各国经济发展的情况看，各国对以上市公司控制权收购为基础的各种资产交易或产权交易都非常谨慎

一旦上市公司收购演变为经济垄断，或者有可能降低市场竞争程度，国家必须运用行政手段进行干预和规范，从而形成一系列关于上市公司收购的专门规则。这些特殊规则具有两个层次的法律效力：证券法的地域效力和规则。根据《证券法》规定，持有上市公司已发行股份5%以上的大股东，每增减5%的股份，必须履行一定的信息披露义务，证券法的域外效力与规则。根据国外反垄断法的规定，上市公司收购和超过一定金额的并购，必须经过国家专门机构审查后才能实施。我国对上市公司收购的反垄断审查没有明确的规定

上市公司收购制度是保护公众投资者利益，规范大股东买卖上市公司股票的特殊规则体系。无论大股东买卖上市股份的行为是否构成对上市公司的控制，都受到这一规则体系的制约和规范