在众多机构持股中，除了基金、券商和QFII之外，还有相当一部分股票被上市公司持有。这其中既有上市公司经营业务的需要（如宏源证券<

行情资讯论坛点评>和中信证券本身有自营业务，对投资股票理所当然），也有部分属上市公司投资行为的一部分。它们虽然比以往的规模要小，但有一定的特殊性，值得观察和分析。

根据2004年半年报公布的数据，除两家证券类上市公司之外，还有28家上市公司共持有40家其它公司的股票。上市公司对股票市场的投资最初以发起法人的身份参与，但在市场的赚钱效应吸引下，纷纷进入到二级市场进行博弈，其参与的方式主要有两种：一种是委托资产管理，另一种就是直接参与市场运作。由于市场转弱，这两种方式参与的资金数量均大规模缩小，特别在市场低迷的时候，资金抽离坚决。如去年年底中国化建持有398.77万股北新建材，是其当时的最大流通股股东，而到今年中期，仅半年时间就退出前十大流通股行列，基本清仓；上海汽车将持有的87.56万股的首旅股份全部卖出；更典型的是宏源证券，去年年底曾进入12只个股前十大流通股东行列，而至今年中期只持有9只股票，说明市场的持续低迷使上市公司投资股市变得相当谨慎。

从上市公司的投资特点来看，研究发现其随机性比较强，并没有很强的针对性，如联通国脉持有的中国国贸、复星实业、原水股份、飞乐股份分属于租赁服务、生物制品、自来水生产、通信等领域，与公司的主业关联度不高；上海汽车持有丝绸股份、佛塑股份、科学城，云内动力持有南京中商、酒钢宏兴、安阳钢铁，金陵药业持有中国凤凰、广电信息，都是与其主业经营无关的投资，主要根据市场波动进行短期投资为主。唯一与主业有关的是健康元参股丽珠集团，其本身拥有相当数量的法人股，至今年中期，健康元持有的丽珠集团的流通股已增至990万股。整体上看，上市公司在股市投资的选择品种与自身经营的业务没有太大关联，多为短期运作为主，很少有战略性的投资行为。

需要指出的是，在多数上市公司减小股市投资规模甚至是完全退出的情况下，却有部分上市公司积极增加投资规模，典型的如中青旅投资四川长虹：在四川长虹去年年底的报表中，前十大流通股东没有中青旅的身影，而在今年中期，中青旅就以持有1182.35万股的数量成为四川长虹的第二大流通股东。类似的还有中集集团在上半年买入1064.34万股扬子石化，巨资投资单只股票，手笔非常大。此外联通国脉、云内动力也纷纷增加投资规模，表明在疲弱的市道中，仍有上市公司看好股市投资之道。

由于投资规模有限，对于大多数上市公司而言，其直接投资股市的损益对其经营业绩影响不大，但对有的上市公司却直接影响到其净利润。如联通国脉，公司的投资收益在今年上半年为1129.65万元，而其净利润只有250.71万元，可见投资收益是利润的主要来源，并且因为投资收益不足去年同期的一半，公司的业绩因此出现下滑；云内动力的投资收益在今年上半年减少了1165万元，净利润减少1046万元，利润下滑超过20%，对其业绩也产生了影响。

综合来看，上市公司的股市投资行为无论在品种种类或资金规模上，都无法与基金、券商等机构相提并论，对市场的影响也无足轻重，并且大都以短线投机行为为主，很少具有战略性的长期投资行为。这说明目前我国的上市企业还没有充分利用市场的功能，很少考虑通过股票市场来进行兼并重组，从而达到发展壮大的目的。而国外在股市上通过互持股份来进行重组并购的行为比比皆是，表明我国上市企业的股市投资还属于非常初级的阶段。