美国上市公司股利分配形式及所得税政策

股利支付方式和支付率是公司股利政策两大核心内容，不同的股利派发方式反映了公司的不同经营方略，对投资者和市场也会产生不同的影响。股利支付方式有现金股利、财产股利、负债股利、股票股利和股票回购股利等派发方式，最常见的是现金股利、股票股利和股票回购股利。

现金股利（CASHDIVIDENDS），就是以现金的方式发放的股利。在美国，现金股利一般被看做纳税人的普通所得，需要缴纳个人所得税。目前，美国个人所得税实行五级超额累进税率。1999年的税率分别为15％、28％、31％、36％和39．6％。不同申报身份（单身申报、已婚联合申报和个人以户主身份申报）的纳税人适用不同的税率表，美国每年按照通货膨胀率对税率表进行指数化调整。

股票股利（STOCKDIVIDENDS）是股份公司以本公司的股票作为股利发给股东的一种股利，该方法一般有两种情况：利用“可分配利润”转增“股本”，或是利用“资本公积金”或“盈余公积金”转增“股本”。1919年，美国最高法院在一起案例中裁决，发给股东的股票股利不构成股东的收入，因为它既没有使公司的财产有所减少，也没有使公司的财产有所增加。这一思想的内涵是，如果所有股东同比例增加股票，则所有的股东对公司的所有权没有改变。几年后，这一思想用法律的形式确定下来，并一直沿用至今。目前，按照美国联邦税法规定，纳税人取得的股票股利属于不予计列的收入项目，免予纳税。

值得注意的是，在发放股票股利中，如果改变了股东对公司所拥有的权益，那么这种股票股利就不是免税的。例如，如果股票形式的股息的领受者有一个选择权，可以选择领股票或选择领现金的话，该股票形式的股息要被视作选择了现金股息而被征税。此外，按照美国纽约证券交易所规定，当股票股利发放率低于25％时，股票股利的每股价格应按公允价格来计算（通常取其市场价格）。这种按股票市价实施送股的方式对上市公司提出了较高的要求：上市公司只有在具备较高盈利水平时，才可能具备高比例送股的能力。由于大多数公司不可能做到这一点，它实质上是对公司送股能力的一种限制。正因为如此，美国公司较少采用股票股利，或者即使送股，上市公司的送股比例也很低。

股票回购股利（SHAREREPURCHASE）则是指以回购本公司股票的方式向股东发放股利的分配方式。股票回购这种股利分配形式，它所产生的所得在税收上一般被称作资本利得。一般说来，出于现代经济自身的特点和资本利得的内在要求，为了消除通货膨胀的影响，同时也是为了鼓励风险投资，促进经济增长，不少国家都对纳税人的资本利得实行优惠政策。有的单独开征资本利得税税种；有的虽然没有实现单独开征，但也规定了不同于一般所得的轻税或免税政策，如实行低税率、税基折征等。

就美国而言，1921年开始就对纳税人的资本利得提供一些特殊的税收优惠；1987年前，美国税法规定个人可以扣除60％的净长期资本利得，仅就剩余部分纳税；1997年通过的美国1997年税收法案规定：在1997年5月7日～1997年7月28日之间出售的资产，拥有时间1年以上的为长期资本利得；在1997年7月29日以后出售的资产，拥有时间1年零六个月以上的为长期资本利得。在上述两种情况下，长期资本利得适用的最高税率为20％。而如果纳税人的普通所得税税率为15％（1997年，该税率适用于应纳税所得额在24650美元以下的个人申报纳税人或应纳税所得额在41200美元以下的夫妇共同申报纳税人），那么长期资本利得适用的最高税率则降为10％；对于1997年7月29日以后出售的资产，还增加了一个中期资本利得的概念，即拥有时间在一年以上，但不超过1年零6个月。中期资本利得适用的最高税率为28％，短期资本利得适用的最高税率则为39．6％。从2001年1月1日起，如果纳税人的资产拥有时间超过五年，那么长期资本利得适用的最高税率从20％进一步降到18％。如果纳税人的普通所得税税率为15％，那么长期资本利得适用的最高税率则从10％进一步降到8％。