3.1质押物的风险控制

（1）质押物的质量需要满足质权人风险控制的要求[4]。质权人主要考虑以下几个方面：一是质物质量稳定；二是质物价格稳定；三是质物处置方便，即流动性强。一般生产基础资料，如矿石、粮食作物、铸钢件、大型设备等。（2）仓单质押货物的处理。根据质押合同是否正常终止，可分为两种处理方式：一种是非正常终止合同。因货物实际价格低于质押金额的，质权人可以通知出质人调整质押，保证货物实际价格不低于质押金额。出质人履行质权人请求的，合同继续履行。出质人逾期不履行质权的，质权人可以对质物行使权利，保障自己的利益。二是合同正常终止。监管账户存款不足以偿还质押物本息的，质权人有权委托第三方（可以是物流公司）处置货物，追偿质押物本息。货物处分后，如有余额，应当返还出质人；不足冲抵质押物本息的，质权人保留向出质人追偿的权利。监管账户存款足以支付质押物本息的，质权人转让质押物本息后，应当返还仓单质押权。在处分上述货物时，质权人有权按照市场价格的一定比例处分货物。

3.2质押评级与定价

传统质押货物根据货物的历史价格和折现率确定质押金额[5]。其中，质押率一般根据历史价格波动率确定，二者呈负相关。这种质押价格的确定既不考虑不同抵押物的质量波动，也不考虑出质人的信用水平，加大了质权人的风险。

质权人可以自行建立征信系统，也可以利用公共征信平台信息确定出质人的信用等级，同时将出质人的信用等级与质押率、质押金额两个指标挂钩。不同出质人的不同信用等级对应不同的出质率和信用额度。根据授信额度确定出质人的最高质押金额。对于出质人的出质要求高于出质限额的，质权人可以通过追加出质金额来缓解出质人的特殊资金需求。根据出质人的信用水平，双重限额对控制出质人违约风险的具体效果有待进一步研究。

3.3质权人、出质人和物流中心之间的法律关系。在质押期间，质权人对仓库的监管是整个仓单质押活动的薄弱环节。物流中心不依赖质权人的利益。如果质权人与物流中心之间的权利义务得不到有效规范，势必阻碍质权人权利的有效行使。为保证质保权人监管权的有效形式，出质人有必要与物流中心达成《仓储监管协议》，作为办理仓单质押业务的前提。协议应包括以下内容：货物入库后，物流中心应出具专用的质押仓单，并在仓单上注明质权人，以区别常规仓单。票据赋予质权人根据自己的需要对货物状况进行监督检查的权利。为进一步规范物流中心的行为，质权人可以要求物流中心与其签订质押相关人权利义务协议，从而建立明确的物流中心与质权人的法律关系。协议应包括以下内容：在质押仓单有效期内，不得以未付仓储费等理由拒绝质权人行使权利；非质权人不得提货；物流中心应为抵押物单独记账质权人审计的目的。

质权人与出质人应当签订质押协议，明确双方的权利义务。质押协议除一般权利义务条款外，还应特别注意以下内容：一是保证金制度。质权人可以要求出质人在合同期满前的规定时间内，将相当于质权人应收款的保证金足额存入保证金账户，以保证质权人按期行使权利。第二种是强制收尾线[5]。为降低质押风险水平，质权人一般规定质押金低于货物实际市场价值，比例上限约为60%~70%[6]。此时，出质人没有违约动机。如果货物的实际市场价值低于质押金，出质人认为这种趋势不可逆转，出质人违约动机强烈，质权人可能无法收回质押金。因此，质权人有必要规定，当货物的实际市场价值低于质押金时，质权人可以要求行权或者要求出质人返还部分质押金，以保证货物的实际价值高于质押金。当然，由于非标仓单产品没有类似期货市场的统一市场价格，质权人可以与出质人协商确定价格。由于大宗商品价格的区域差异较大，类似商品的区域市场价格可以默认为商品的实际市场价格。