一、关于企业价值的内涵

1.什么是企业价值

企业作为一种特殊的资产,是各要素资产的整体组合,是人类劳动的产品,是人类体力劳动和脑力劳动的结晶,因而具有价值、使用价值和交换价值。

(1)企业具有价值。

企业的生产资料是劳动的产品,企业独特的产品设计和质量、优秀的管理、先进的组织、良好的声誉等是对企业发生重大影响的无形资产,也是人们长期经营和劳动的结果。劳动这一属性使企业具有价值,其价值是由生产这一商品的社会必要劳动时间决定的。

(2)企业具有使用价值。

企业可以生产产品、提供服务、创造财富、获取利润。企业的这种有用性,使其具有使用价值。能够获得价值增值是企业商品使用价值的特殊性,也是创办企业的目的所在。

(3)企业具有交换价值。

企业可以通过实际交易或者合同、契约的形式,实现整体式、分割式、分期式、观念式和两权分离式等形式的交换。企业价值在产权交易市场上可以表现其价格形态,用货币进行交换,具有交换价值。因此,企业是价值和使用价值相统一的劳动产品,是一种特殊的商品。

2.以效用价值论解释企业价值。

效用价值论认为商品的价值由商品为其占有者带来的效用所决定,效用越大,商品的价值就越高。对企业而言,占有企业的效用在于企业能够带来未来预期收益,所以未来收益的大小决定着企业的价值。未来预期收益越大,企业的价值就越大。换句话说,无论建造企业的成本如何,只要能够为占有者带来较大的收益,企业价值就会较高;反之,那些为占有者带来较低收益的企业,无论其建造成本多么高,其实际价值也不可能很高。

二、并购提升企业价值的因素

从价值评估理论来看,企业的价值取决于企业给投资者带来的效用,即企业的获利能力。企业的获利能力是企业能够通过生产经营活动获取(金)的能力。对于一个企业来说,能够拥有稳定的获利能力,使企业获得稳定的现金入,就能够不断地提高企业的市场价值。企业获得未来现金的能力直接决定了企业价值的大小。所以在评估一个企业时,只要能客观地估计出企业未来的现金流量,并按照一定的折现率,用计算现值的方法就可以确定出企业的价值。虽然这种思路非常科学,但是一个企业未来的现金流量并不可能精确地估计,许多时候企业的历史绩效并不能代表企业未来的获利能力。笔者认为,决定企业价值的直接因素是企业未来现金流量和折现率,因为它们能最终体现投资者的效用,是决定企业价值的"产出因素",而其他的因素都是通过影响上述两个因素间接地决定企业的价值,是影响企业价值的"投入因素"。影响企业价值的因素可以按下图所示来分解