资产重组

借壳和资产注入为代表的资产重组带来上市公司基本面本质的变化，这是我们研究的重点。资产重组是重组中的重点，股权重组和债权重组只是铺垫。重组股在减轻债务压力和取得控制权后理顺资产配置、寻找新的利润增长点是重组中必须做的事情。否则，重组效果不被资本市场认同，也不适合投资。

资产置换的方式主要如下：

1.资产剥离的方式有协议转让、拍卖、出售等。假如被重组公司面临债务缺乏现金，重组公司可能用现金购买其要剥离的资产。将劣质资产从上市公司剥离是我国上市公司重组的一个重要内容。在劣质资产的剥离中，大量的债务也被剥离了出去，这些被剥离出去的债务并没有足够的净资产和具有赢利能力的业务作保障，很多债务实际上随着劣质资产以自我交易等手段被塞给了重组公司。上市公司经常将净值为负的所谓不适资产以一定价格或者零价格转让给重组母公司。

2、净壳重组。所谓净壳，就是被重组公司几乎把自己原有的所有资产，包括债权、债务统统从上市公司剥离，而仅仅剩下上市公司这一外壳.这类重组都希望得到净壳，以避免原有的不良资产拖了后腿，还将增加额外的现金流。重组后被重组公司实质已发生了很大的变化。净壳重组的一个最大优势在于，可以迅速甩掉上市公司原来的包袱，实现轻装上阵。

3、资产注入。资产注入通常是上市公司的大股东把自己的资产出售给上市公司。原则上注入的资产应该质量较高、盈利能力较强、与上市公司业务关联比较密切，这样有助于提升上市公司业绩，所以市场反应会提升股价。资产注入的要判断对于注入的资产总体的状况如何，是优质资产，还是上市公司产业链处某一个环节，这个环节的资产质量状况怎么样。对于该公司整体的营运空间，它会起到一个怎样的影响。这一点相当重要的，对于有资产注入预期的公司，产业链整合是比较常见的方式，往往是一个大的集团公司后边有一个大量的产业群，而且上下的产业链又比较长，这就迫使该集团公司要通过整合这个产业链，把产业集中化。通过这个产业链的集中化之后，它能减少关联交易，使该集团公司上下游的资源有效的衔接起来，能够有效的使财务成本降低。关联交易的减少，同样也带来了管理成本费用的有效下降。