主营业务收入连续三年下降，产品出现大幅积压，但仍然要上市募资，这就是目前浙江诺力机械股份有限公司(下称诺力机械)的境遇。

4月18日，证监会披露了诺力机械上市的招股说明书。让投资者不解的是，行业本就处在产能过剩的局面下，又遭遇欧盟70.8%的反倾销税，企业已经面临灭顶之灾，诺力机械仍计划发行2000万股，募集资金建设年产22000台节能型电动工业车辆项目。

粉饰报表

诺力机械主营搬运叉车，属于工业车辆行业。初看之下，诺力机械提交的招股说明书还算一般，其2011~2013年合并报表的净利润为7536万元、7217万元、8574万元，但细究之下，公司的业绩已被严重注水，主业收入连续下降。

根据招股说明书，2011~2013年公司主营业务收入为13.05亿元、12.09亿元、11.2亿元，近两年每年下滑7.4%。主营下滑与净利增长之间的真相是2013年高达1700余万元的非正常损益，这其中有1107万元的政府补助与666万元的汇兑收益。

诺力机械上市的募投项目主要是建设年产22000台节能型电动工业车辆项目，预计将耗资2.2亿元。诺力机械招股书对于产能与需求的描述是：公司电动工业车辆的销售快速增长，产能相对不足。对此论调，招股说明书并未给出有力证据。

但根据公司招股说明书披露的财务、产销数据，显示公司产品销售已经出现连续下降的情况，且面临高额库存。

根据公司的特别风险提示，公司库存商品量数额巨大，且呈现逐年增长的态势，特别是在2013年底存货已经高达2.27亿元，其中积压的商品账面数额已达1.34亿元，上一年度公司的主营业务收入比2012年还高，但期末商品库存也仅5900万元。对此，公司也承认公司2013年产成品较多，主要原因系增加了欧洲子公司的产成品储备以应对欧盟反倾销的影响。

反倾销税负猛增8倍

一般来说，诺力机械不应该出现大幅产品库存。公司实行以销定产的订单生产模式，公司75%左右的市场在欧美等海外地区。

早在2004年4月29日，欧盟委员会即决定对原产于中国的手动搬运车及其主要部件进行反倾销立案调查。还算幸运，欧盟裁定反倾销税率为7.60%，为期五年。但这一局面在欧债危机后不复存在，2013年4月22日欧盟委员会做出终审裁决，对包括诺力机械在内的所有中国企业生产的手动搬运车及其配件征收70.80%的反倾销税。这一裁决自2013年4月24日生效，有效期5年。受上述反倾销税影响，公司手动搬运车及其配件2013年在欧盟地区的销售额下降了三分之一左右。

诺力机械承认，如果相关应对措施效果不佳，公司仍存在业绩下降的风险。

2013年，诺力机械进行了大规模裁员。国庆以后，欧美的订单就已经基本没有了。仅剩一些亚洲国家的订单。有当地人士对《第一财经日报》报料。

而对于出口业务收入占总收入比例约为75%的诺力机械来说，70.80%的反倾销税无异于灭顶之灾。公司称，正常情况下公司产品近三年加权平均的毛利率为17.6%，这一毛利率对应的反倾销税率是7.6%，但如果变为70.8%的反倾销税率，税负则猛增8倍。

欧盟反倾销税率背后是中国整个叉车行业的低水平、迅猛扩张。据中国叉车网数据，截至2013年，国内叉车行业产能过剩接近20%。而国内仍有一批在建、拟建项目，叉车行业产能过剩将愈发凸显。其主要原因是国内叉车产业的技术水平低、入行门槛低、企业自主创新能力弱、小吨位内燃车所占的比重大，产品结构上的失衡，必然会导致产能过剩，而产能过剩，又催生价格战，形成恶性竞争，必然造成市场的混乱。