我国创业板股票发行方式之我见-法师兄

我国创业板股票发行方式之我见

来源：法律编辑整理时间： 2023-06-13 03:50:21 306 人看过

上网定价公募发行——我国创业板股票发行方式之我见

□国通证券研发中心邓良生卢兴前

编者按：由于创业板市场上市公司具有规模相对较小、成长性较高、前期盈

利不确定和股份全流通等特点，决定了创业板市场股票发行和定价与主板有较大

区别，发行方式和定价方法确定的难度较大。虽然境外成熟的证券市场对于创业

板公司股票的发行和定价有许多成功的经验，但由于我国的创业板目前尚处于探

索阶段，所处的市场环境与境外又有很大的差别，因此对境外的发行与定价模式

只能有条件地加以借鉴。

国通证券研究发展中心执笔的本报告，拟在借鉴海外创业板以及我国主板发

行方式和定价方法的基础上，结合我国创业板的特点和面临的市场环境，对我国

创业板初级阶段的发行方式和定价方法做一探索。

由于版面有限，本期先刊登《创业板市场股票的发行方式》，希望能在业内

交流并引起反馈。

海外市场各有千秋

美国NASDAQ市场股票发行方式与美国其他证券市场没有什么区别，即主要采

用公募和私募两种方式。

公募又称公开招股或公开发行，是发行人向非特定的广大投资人公开发售股

票的方式。公募的好处一是能借助公众媒体广泛地进行推荐和宣传，二是公募发

行的股票流动性较好。

私募是指发行人不通过公开的证券市场直接将证券出售给少数特定的认购人

。私募的特点是：第一，美国私募的审查较公募为松，发行人只须向证监会递交

私募备忘录备案即可，无须证监会批复同意。第二，私募发行股票不必在公共媒

体上刊登招股说明书。第三，私募股票的发行对象是专业的投资机构。

在香港的创业板市场，发行人可委托经香港联交所认可的保荐人承担股票发

行业务，当然从法律上讲，发行人也可自己承担发行风险，并自行办理股票发行

手续，即采用公司直接发行的方式。无论是直接还是间接发行，在创业板市场，

策略投资者都是股票发行的主要对象。

有特色国内市场发行方式

我国创业板市场初始阶段股票的发行方式应沿以下思路进行：

开始时须以公募方式发行。

起初阶段创业板市场的股票发行必须以公募方式发行，杜绝私募或部份私募

声明：该文章是网站编辑根据互联网公开的相关知识进行归纳整理。如若侵权或错误，请通过反馈渠道提交信息，我们将及时处理。【点击反馈】

扩展阅读

律师服务

热门律师推荐

律师普法

换一批

更多股票相关文章

股票
我国股票发行制度的三个阶段

从1990年开始到2000年，我国股票发行采取的是行政审批制，这期间大量国有企业通过改制完成了上市融资。第二个阶段是核准制，公司上市由券商进行辅导，由证监会发审委审核。不少企业通过各种形式的攻关达到了上市的目的。企业上市后，负责推荐的券商不再负责，因此出现了不少企业上市后业绩马上变脸的情况。这个阶段从2001年3月到现在。从今年2月1日起，我国开始推行的保荐人制度，这在世界上绝无仅有的。它是为了避免公司虚假上市、包装上市，把中介机构和上市公司紧紧捆在了一起。公司的上市要由保荐人和保荐机构推荐担保，上市以后，保荐机构和保荐人也要负持续督导责任。如果出现上市公司造假上市，或上市后就出现亏损等情况，保荐机构和保荐人根据规定，可能受到停办承销业务或被除名的处罚。

2023-06-13

116人看过
立功
我国社会保障制度的改革和发展之我见

我国原有的社会保障制度是在五十年代初期计划经济体制下形成的。其特点是：以城镇职工为主、以单位提供保障为主，实行广就业低工资辅之以一定程度的社会保障的模式。随着改革开放市场经济的建立，我国的社会保障制度改革取得了重要的发展。建立了有别于原有社会保障的新模式。体现在养老保险、失业保险、医疗保险制度逐步建立，农村养老保险的基本框架已经明确，城市居民最低生活保障制度开始实施。一、当前我国社会保障体系面临的问题1.社会保障覆盖面狭窄，制约保障功能的发挥目前我国的养老保险项目主要限于国家行政事业单位、国有企业和部分集体企业，不能满足更多的社会成员对社会保障的需要。失业保险制度仅对全民所有制企业四种具体情况适用。全民所有制企业因经营亏损而暂停发放工资的职工则不能享受失业保障。其他经济性质企业的职工则更享受不到失业保险待遇。2.基金收缴困难影响社会保障工作的正常运转近年来，由于企业效益下降资金紧张等原因，

2023-06-06

151人看过
产品
探析我国食品行业创新招商形式

食品生产加工企业要快速的将自己的产品渗透到县乡一级市场，如果以传统的分销模式，直接亲临市场进行拓展所耗费的拓展成本及时间成本都会相当的大，而且未必能达到目的。参加专业的食品展会，即使是规模最大的糖酒会，所面对的客户也是极其有限的。通过电视台等大型媒体进行推广，所耗费的费用是大多数企业所承担不起的。有什么方法能摆脱这种困境，以最少的成本找到最多的客户呢？中国B2B研究中心认为通过互联网招商是中小食品生产加工企业的最适合的招商平台。互联网招商有以下特点：1、24小时不间断：传统的招商形式（电视、纸媒体、展会等）都有一定的时效性，而通过网络所发布的信息则可以长期保留；2、大大降低成本：传统的招商形式需要邮寄样品，甚至要上门拜访。而通过互联网招商，可以让客户通过网上查看商品，了解价格，双方还可以通过网络即时通讯工具进行业务洽谈，大大提高效率，降低成本；3、覆盖面广：根据调查，我国现有网民达到2.1

2023-06-06

295人看过
股票
我国股票发行监管制度的演变发展

股票发行监管是证券市场监管体系中的重要组成部分。一、我国股票发行监管制度的演变发行监管主体的演变我国证券市场发端于计划经济向市场经济转轨的时代，这也是一个从简单利益主体向复杂、多元利益主体转变的时代，因此，监管主体的变化也必然带有利益主体变迁的烙印.国务院证券委在1998年8月被撤消后，其职能并入中国证监会，地方证券监管部门改由证监会垂直领导，证券市场主导监管者的权力开始集中统一。依据《证券法》，目前的监管主体主要是指中国证监会及其派出机构、中国证券业协会及上海、深圳证券交易所等，其核心权力机关为中国证监会。中国证监会属于政府机构(《证券法》第七条规定，中国证监会是国务院证券监督管理机构，按照授权履行监督管理职责)。证券业协会名义上是民间组织，实际上隶属于中国证监会(《证券法》第一百六十二条指出，证券业协会是证券业的自律性组织，是社会团体法人。但从其职责上看，有隶属于中国证监会的法律依据。

2023-06-13

233人看过

竞争
我国公务员晋升制度之我见

《公务员法》起草专家组成员、国家行政学院教授宋世明指出，跑官要官屡禁不止，买官卖官屡见不鲜，甚至害命谋官的现象时有发生，反映出的是中国现行的职务晋升制度的缺陷，职务晋升的良性竞争环境还没有根本形成。因此，应当从制度创新的思路来寻找解决方法。他还指出，《公务员法》创设职务与职级并重的双梯制晋升方法，确立公开选拔、竞争上岗的法律地位，形成职务晋升的良性竞争环境。开拓公务员的晋升新渠道。公务员即使得不到职务上的提升，也能通过职级的晋升，来提高自己的待遇，从而拓宽了公务员的激励保障机制，以打破官本位思想，从根本上改变千军万马挤官道的状况。此外，有报道说，《公务员法》确立公开选拔、竞争上岗在职务晋升制度中的法律地位，以法律推动职务晋升的公开化、科学化、民主化，杜绝一把手或少数人操控人事的暗箱操作，形成良性竞争。我们知道，竞争上岗是一种以公开、平等、竞争、择优为主要特征的干部选拔任用方法，是对传统干部

2023-06-06

107人看过
股票
我国股票发行核准制的基本内容

1999年7月1日正式实施的《证券法》规定，我国股票发行实行核准制，包括改制辅导，证券公司推荐，发行审核委员会审核，发行人和主承销商确定发行规模、发行方式、发行价格，中国证券监督管理委员会(简称证监会)核准等各项制度和要求。根据这一规定，证监会发布了《股票发行核准程序》(2000年3月16日)。文件规定，申请公开发行股票的公司，由主承销商(证券公司)推荐并按《公司公开发行股票申请文件标准格式》制作申请文件，向证监会申报。主承销商在制作发行申请材料前，必须对发行公司进行为期一年的发行前辅导工作。为规范主承销商的辅导行为，证监会在2000年3月16日同时下发了《股票发行上市辅导工作暂行办法》，要求主承销商制作《发行上市辅导汇总报告》并作为发行股票申请材料一并报证监会。申请公开发行股票的公司是否可以发行股票，由证监会设立的股票发行审核委员会(简称发审委)审核，发审委依据《中国证券监督管理委员会股

2023-04-24

425人看过
股票
在我国股票发行的种类包括哪些

我国目前发行的股票大部分是记名式和有面额的普通股，与国际惯例相差无几，主要可分以下几种类型：（1）按权利义务不同可分为普通股和优先股混合型、普通股、优先股三种：①普通股和优先股混合型。它是指既具备普通股的某些特征，又具备优先股的某些性质，甚至还类似债券可以偿还，但以股票名义发行的股票。主要特点有：在收益方面，保息分红加封顶；在期限方面，有些股票可定期收回本金；在权利方面，有的具有选举权和表决权，有的则没有。由于我国初创股票发行市场时，一般没有严格的规范，亦未考虚权利义务对等问题，所以目前我国已发行的股票大多属于这一类型的股票。②普通股。这是一种比较规范的股票，出现于1987年一些大中型全民所有制企业进行股份制试点之后。享有税后分红和参与公司重大决策和经营管理的权利。③优先股。这类股票所占比例很少。其特点是按固定年息率领取股息，但无表决权。（2）按持股主体不同可分为国家股、企业单位（法人）股

2023-03-28

231人看过
期权
我国企业实施股票期权

国内外企业报酬制度改革的实践证明，股票期权是协调企业家与股东利益最直接的方式，是对企业家实施长期激励约束的有效手段。然而股票期权的可行性和有效性并不意味着目前我国每一个企业都要采用，也不意味着所有企业都能获得立竿见影的效果。要想使股票期权得以顺利有效地实施，还需依赖于以下几方面工作的共同发展。(一)积极推动股票期权激励机制试点工作在我国企业内外部条件都不成熟的情况下，切忌盲目行动，一哄而上，选择一些股份制运行良好、操作规范、近年来无重大不良事件的上市公司，特别是那些成长性好、发展潜力大的高科技上市公司进行试点，待取得经验以及各方面条件成熟后再推广之。国家应抓紧制定有关股票期权激励机制的政策法规，包括股票期权的授权主体、激励对象、来源、比例、数量和价格，股票期权的最短保留期、最低保留率和不可转让性，以及企业家中途离职或退休等情况的处理办法等等，以使企业股票期权激励计划有法可依、有章可循、运作

2023-06-09

338人看过

股票
目前我国股票发行制度是怎样的

一、目前我国的股票发行制度发行制度主要有三种，即审批制、核准制和注册制，每一种发行监管制度都对应一定的市场发展状况。1、审批制是一国在股票市场的发展初期，为了维护上市公司的稳定和平衡复杂的社会经济关系，采用行政和计划的办法分配股票发行的指标和额度，由地方政府或行业主管部门根据指标推荐企业发行股票的一种发行制度。2、核准制则是介于注册制和审批制之间的中间形式。它一方面取消了政府的指标和额度管理，并引进证券中介机构的责任，判断企业是否达到股票发行的条件；另一方面证券监管机构同时对股票发行的合规性和适销性条件进行实质性审查，并有权否决股票发行的申请。在核准制下，发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的必要条件，证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请。股票发行制度除了以上两种，还有一种叫注册制。二、股票发行的种类1、境内按不同要求发行

2023-06-05

393人看过
股票
股票发行制度的创新模式

改革原则：强化发行人责任、保护投资者利益实行市场化发行、确保公平性落实贯彻国家队意志、化解结构性风险改革目标：解决一级市场无风险、二级市场风险大的矛盾解决机构投资者政策受惠、中小投资者弱势的矛盾解决上市后同股不同权的矛盾解决我国股市容易大起大落的矛盾改革要点：实行集合竞价发行机制、建立平准基金机制、充实社保基金一、发行人须在招股说明书中承诺：1、发行时，集合竞价超过价格1，发行人可超额配售部分股票，2、发行时，集合竞价超过价格2，发行人可转让部分原始股票(国有控股公司发行前划拨10%至社保基金，集合竞价超过某价格时可直接转让)，3、上市后某段时间内股价低于价格3，发行人(或控股股东)将回购(增持)流动股，4、上市后某段时间内股价低于价格4，发行人(或控股股东)将全部回购流动股，申请退市，5、上市后某段时间内，发行人原始股票减持价不低于价格2。二、发行流程1、(T-1)承销商与发行人经过询价

2023-06-13

416人看过
股票
我国公司法规定股票不得如何发行？

公司法是我国出台的规定所有公司行为准则的法律，各公司不论是设立、活动还是解散都要在公司法许可的范围下进行，公司法对于公司的股票发行也做出了明确的规定，虽然股票归公司所有，但不能随意发行，我国公司法规定股票不得如何发行?一、我国公司法规定股票不得如何发行?我国公司法规定股票不得折价发行。我国《公司法》规定：第七十七条设立股份有限公司，应当具备下列条件：(一)发起人符合法定人数;(二)发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额;(三)股份发行、筹办事项符合法律规定;(四)发起人制订公司章程，采用募集方式设立的经创立大会通过;(五)有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织机构;(六)有公司住所。我国《证券法》规定：第十三条公司公开发行新股，应当符合下列条件:(一)具备健全且运行良好的组织机构;(二)具有持续盈利能力，财务状况良好;(三)最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为;(四)

2023-04-13

371人看过
纳税人
中国财税立法之我见

中国目前的财税立法体系面临着诸多问题，归纳起来主要有三点：一是没有实现一税一法，即相关法律的缺失;二是有关立法的层级较低，立法数量很少，均表现为行政法规，从而导致了法律法规之间不协调等诸多问题;三是现有财税立法的质量亟待提高，部分已经颁布实施的财税法律并不能很好地适应当下的实际情况。笔者将从这三个方面分别加以分析、阐述。一、法律缺失财税法体系包括财政收入法、财政支出法、财政监督法和财政管理法这四大方面，如此庞杂的体系涵盖了财经活动的各个方面，理应包含30部左右的法律，即实行一税一法，但现行的相关法律只有四部：财政方面的《预算法》，以及税收方面的《税收征收管理法》、《个人所得税法》、《企业所得税法》这四部法律无疑是无法涵盖财税体系的众多分支的，例如对于国债、彩票等财政方面的内容都没有立法，而税收方面的立法缺失则显得尤为明显，增值税、消费税、营业税等都没有自己的法律。不可否认，已有的三部税法对

2023-06-07

98人看过

汇票
我国汇票结算方式的沿革

八十年代到九十年代初的时候，我国大部分银行还是手工签发汇票，银行接到汇款人提交的汇票委托书，审查无误后，办理转帐或收点现金。签发行和兑付行通过联行往来汇出汇款科目结算。当时的联行往来一般通过邮寄的方式，银行有专门的联行信封，但这种方式比较慢，而且也怕邮寄途中丢失。因此汇票上一般填写兑付行的行名和行号。主要规定有：﹙1)签发跨系统转帐汇票，兑付行名称和跨系代理兑付行名称可以不填，但必须填明兑付地名称。(2)签发限额(当时规定为20万元，含20万元)以上的银行汇票(不分系统内外)，均应在汇票上填明兑付地指定兑付的银行名称和行号，同时签发行应于当天(最迟不超过次日上午)向指定的兑付银行按规定格式拍发核对电报。九四、九五年以后，随着电脑的普及，银行逐渐用多用户电脑记帐代替了手工记帐，银行各支行之间也逐渐联网，由刚开始的市联网发展到现在的全省联网，这样，虽然签发行签发汇票和兑付行兑付的基本核算手续没

2023-06-06

308人看过
股票
我国的股票指数

1.上证股票指数系由上海证券交易所编制的股票指数，1990年12月19日正式开始发布。该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。该股票指数的权数为上市公司的总股本。由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量与总股本并不一致，所以总股本较大的股票对股票指数的影响就较大，上证指数常常就成为机构大户造市的工具，使股票指数的走势与大部分股票的涨跌相背离。上海证券交易所股票指数的发布几乎是和股市行情的变化相同步的，它是我国股民和证券从业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据。2.深圳综合股票指数系由深圳证券交易所编制的股票指数，1991年4月3日为基期。该股票指数的计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。由于以所有挂牌的上市公司为样本，其代表性非常广泛，且它与深圳股市

2023-04-24

141人看过