现在的土地融资方式有哪几种?
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现在土地融资方式一般有以下四种模式: 总的来说,开发商土地融资有四种方式,分别是股权融资、债权融资、明股实债和股债融合。纯粹股权直投最少,因为开发商很少真的愿意让渡自己的股权;债权融资中,通过委托贷款的方式当前已有所收紧;目前最难监管,且实践最多的,是明股实债。股债融合本质则和明股实债相似。 分项来看,股权直投的一般交易结构为:管理人(基金子公司、券商资管或信托,下同)成立专项资产管理计划或信托计划,入股为开发项目成立的项目公司。这种情况下,资管计划管理人一般会直接或者间接参与房地产企业项目经营,建成后双方按照股权比例分享投资收益。 但对于大房企而言,不到万不得已不会真正让渡出项目股权,就是要联合拿地开发,也会联合其他房企。 债权融资模式中,因为基金子公司或者券商资管没有发放贷款的资质,不能直接投资一笔债权,所以一般是通过购买债权收益权(母公司对项目公司借款),或者通过银行发放委托贷款。 不过严格来讲,委托贷款也要参照银行表内贷款的要求,不能用于开发商竞买土地。因此这种方式基本上已经很难操作。 于是,就出现了被热议“明股实债”模式。 表面上,资管或信托计划参股了项目公司,但约定期满后,项目公司要无条件回购股份,支付的价格就是债性融资的本息。这么做,一是规避了“委托贷款”的合规风险,另外,还能不提高房企的负债率。“房地产公司的负债率对他们申请银行授信很重要,如果是股权的话,就不会算在负债里面。”有基金子公司人士告诉21世纪经济报道记者。 最后一种,股债混合(小股大债)。事前明确股债的比例,用股权来对债权进行风险补足。也就是说,如果一切顺利,项目公司可以回购资管计划持有的股权,如果出现问题,那么项目公司的部分股权就让渡给资管计划管理人。
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