新三板上市原因有哪些

首先，一级市场火热，二级市场流动性不足。报告称，新三板上市公司虽远超沪深股市，但在挂牌的企业里，只有30%曾发生过交易。每天的交易企业数量甚至经常不超过200家，活跃的公司交易不到10%。其中，累计换手率不足1%的企业高达15%。相关数据显示，在流动性困局之下，1220家计划定增的新三板公司中，最新股价已经跌破增发价的就有127家公司。课题组分析，新三板二级市场冷清的原因主要有三个方面：一是新三板挂牌的圈钱效应具有较强的示范效应;二是新三板面向的是处于成长期的中小型科技企业，这些企业自身发展远未成熟，其投资和估值变动非常大，具有较大的不确定性;三是投资门槛过高，现行投资者适当性标准要求个人名下前一交易日证券类资产市值逾500万。其次，“交易”特性突出，炒作气息浓烈。为未上市公司的股权融资对接股权投资基金服务是新三板市场设立的初衷，为具有成长性和发展潜力的中小企业对接各层次风险投资和各类股权投资基金，有利于降低投资基金的选择成本，这也激励着场外民间资金参与投资创新创业企业。但当前频繁的股权交易转让并未支持挂牌公司实质性的发展。报告称，新三板市场炒作气息浓烈，对于投资者来讲，只不过是一个赚“钱”的虚拟场所。课题组认为，做市制度在提高股票交易活跃度的同时，也存在一些弊端，尤其是在新三板发展初期，挂牌公司数量较少，这些股票价格将会被抬到一个较高的水平，使得价格虚高。甚至，有些挂牌企业借市值管理的名义进行内幕交易，通过操纵股价上涨的方式来推高市值，这给现有的监管和交易制度带来挑战。另外，新三板不设涨跌停制度，这也助推了不少挂牌公司的股价暴涨暴跌，有些公司的股票当日涨幅竟达到500%。此外，挂牌企业质量良莠不齐。研究发现，与同沪深交易所的定位有所不同，新三板市场主要是更多地为初创型、成长型企业提供融资需求。从挂牌条件看，新三板对盈利水平没有硬性要求，只要公司设立满两年，主营业务突出，公司治理结构健全，发展潜力可观，基本上可以向证券业协会提出挂牌申请。那么这些公司为了在新三板牌挂，本身存在通过包装的方式对其公司的发展现状、盈利能力、未来发展进行美化，信息不对称易吸引大量投资者陷入，这使得一些股票被扎堆抢购。从目前统计数据看，我国每年至少将有家中小企业在新三板挂牌交易，审核简化，无需漫长排队，在挂牌企业中，既有湘财证券、联讯证券、九鼎投资及中科招商等实力雄厚的大公司，中超电缆、大族激光、华谊兄弟等上市公司的子公司，以及小贷公司、担保公司、农信社等金融机构，也有体量较小、抗风险能力弱，甚至盈利模式和前景也并不明晰的公司。同时，股权集中度高，信息披露不充分。课题组介绍，从交易制度看，无论是集合竞价制度还是连续竞价交易，都能促成最大成交量的实现，但要达到这样效果的前提是挂牌企业的股权要相对较为分散，流动性强，且信息披露充分。另外，新三板企业转板到创业板，其股权分散程度也是重要的衡量标准。从目前情况看，新三板股权集中度较高。据相关数据显示，截至2015年上半年，新三板股东人数超过200人的企业不到170家，占比不足5%，将近有四成的公司股东人数不超过10人。根据《中华人民共和国公司法》，企业改制时间不满一年股份不能流通，由于一些企业改制比较晚，还有1056家新三板公司没有可流通股份。课题组称，对于新三板来说，企业挂牌的门槛很低，企业规模也很小，其管理不规范是可想而知的，各种损害投资者利益事情的发生可能不可避免，在不熟悉企业真实情况的基础上，投资者很难作出正确的投资决策，因此，信息披露就尤为必要。但实际中，由于企业制度惯性，很多民营企业由家族管理模式直接改制挂牌新三板后，出于税收规避、产品竞争等方面的考虑，在信息披露方面还很不规范。